LPR连续16个月“按兵不动”，年内还会降息吗？

记者 辛圆。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年9月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较上月保持不变，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。这意味着因国内外货币政策周期错位引发的大规模跨境资金流动会得到有效控制，因而其对人民币汇率的影响不必高估。东方金诚首席宏观分析师王青对表示，尽管近期外部金融环境收紧，但国内货币政策还会坚持适度宽松基调，对央行实施降息的影响有限，这背后有两个原因。此外，温彬指出，政府债和政策性金融工具支撑下，货币政策短期或仍以流动性支持为主。8月CPI和PPI同比增速均出现回暖。一方面是9月政府债发行仍未明显加速，后续集中发行形成实物工作量有支撑实体作用；另一方面是9月新型政策性金融工具已逐步落地拨付，将带动政金债提速发行及相关贷款配套资金投入，推动经济复苏。除了上述因素，温彬提到，8月的企业和个人住房新发放贷款利率均延续低位，叠加CPI和PPI同比增速小幅回升，各项贷款利率的实际利率出现边际回落，对实体经济支持作用有所加强，直接下调政策利率的必要性不高。针对LPR连续16个月“按兵不动”，中国民生银行首席经济学家温彬对表示，当前经济基本面仍有韧性。7月30日召开的中央政治局会议强调，接下来要“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”，并要求“综合运用并适时调整货币政策工具”。2020年以来，美联储货币政策大放大收，国内货币政策始终保持支持性立场，央行持续小幅下调政策利率。货币政策更多通过保持流动性充裕配合政府债、政金债顺利发行及信贷顺利投放，并以结构性工具形成协同效应。LPR上一次调整是在2025年5月，当时1年期和5年期以上LPR均下调10个基点。这在很大程度上决定了当前国内外货币政策会存在方向性差别。一是结构性货币政策工具继续降价、增量、扩围，定向支持科技融资、普惠金融，推动新旧动能转换，稳定就业大局。二是实施降息降准，估计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点。1-8月国内CPI累计同比为0.9%，8月为0.8%,持续低于2.0%左右的目标水平，且未来上行趋势并不明显；而1-8月美国、欧元区、日本CPI累计同比分别为3.3%、2.7%、1.6%，8月分别为3.4%、3.2%、1.9%，其中美、欧持续处于偏高水平，日本面临较强上行压力。欧央行、日本央行均在6月和9月实现加息，美联储也于9月上调联邦基金目标利率区间，海外债市利率多有上行。8月出口延续强劲态势，出口当月同比增速连续第三个月在20%以上且较7月又有增长。另外，8月工业增加值当月同比增速明显回升，制造业、高技术产业和装备制造业继续形成支撑，采矿业降幅明显收窄，8月制造业PMI中的生产和新订单分项升至荣枯线上方。这将带动LPR报价跟进下调，是年底前促消费、稳投资，着力提振内需的一个重要发力点，对稳定房地产市场也有重要意义。王青表示，首先是国内外物价走势存在根本差异。王青表示，我国已经建立了跨境资金流动“宏观审慎+微观监管”两位一体监管框架。其次是当前国内货币政策有条件坚持以我为主。往后看，王青在采访中表示，综合考虑经济金融形势和物价走势，不排除接下来出台新一轮增量政策的可能。